经典的投资理论认为，在通胀的年份里，若将资金放在银行，将受通胀侵蚀，减少购买力。曾看到一则海外报道，讲我们握有的1.5万亿外汇储备，现在可买下美国的整个曼哈顿，几十年或百年后，按目前的通胀率，购买力将锐减至只可买入一条街。全面投资才是对抗通胀的唯一法宝。这也可以理解中投公司买入黑石股份，持有摩根士丹利的用意所在了。 字串6

　　可是，进入2008年以来，似乎全球股市均在走熊，几乎找不到持续走牛的市场。投资者遇上了投资大难题--通胀加熊市。

　　以晨星亚洲网站的收益排名看，今年以来有赢利的投资标的，归纳起来有两个大类，一类是投资商品期货、黄金等资源的，如领先商品ETF(HK.2809)、美林世界矿业基金等；另一类是投资非美货币的，如富达瑞士货币基金等。放眼全球股市无论是美欧成熟市场还是新兴市场，几乎是跌声一片，不同的只是跌多跌少，而不是赢与输。所以，2008年是投资小年的预测，恐怕会成真吧？

　　笔者的海外模拟投资组合多少也反映了全球投资市场的这一现状。在6个基金中，投资商品资源类的美林世界矿业基金，先跌后涨，目前又在调整了，这反映了近期商品市场的大幅波动。以财富五分法，视不同经济景况投资股票、债券、房产、商品和现金的富达全天候领航基金，在它的投资组合中，含有上述所及的两大类标的，因此，或小输或微赢。其他投资新兴亚洲、欧洲的3只基金，跌幅已过两位数。即使是投资全球的汇丰趋势基金，虽然跌幅不大，但也没有带来收益。这是否能证明无需或无法投资，只能退回银行做定存？回答还是“不”。 字串9

　　且不论投资商品，三个月收益曾达20%；投资瑞士法郎、日圆等非美货币的货币基金、债券基金，也有近10%的收益；即使完全参照笔者两个海外模拟投资组合的投资，整体亏损仅是个位数。在余下8个多月的时间中，国际投资界普遍认为美国次贷的风暴将在第二季末归于平静，迎来大级别的反弹，赢面可能大于输面。此外，美联储数次减息，其刺激经济的效应也将在3至6个月显现。据海外媒体统计，自2000年以来，美联储降息提升股市的效应，总是新兴市场大于成熟市场。因此，目前国际投资界普遍认为新兴亚洲、欧洲和拉美市场遭受了错杀，也就是美国次贷风暴对新兴市场的影响过了头，三大新兴市场跌幅也过了头。

　　前周的美国“超级财报周”，高盛、雷曼兄弟和大摩的最新财报，均好于预期，这似乎是美国次贷黑洞可能见底的一个预兆。因此，在新一期的财报将在3个月底面世之前，再加上仍将减息的作用，反弹的可能性是否大于又一轮大跌？基于这样的判断，海外投资的主轴，仍是资源加新兴不动摇。相比之下，这样的配置，在通胀加熊市的市况中，已属不错的投资组合了。

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　　这里不妨引进一些其他参照进行比较(截止3月21日)。追踪沪市大蓝筹股的50ETF(510050)，从去年12月28日的4.151元，跌至3.057，跌幅26%；追踪沪深300(3547.960,-34.89,-0.97%)指数的嘉实300(160706)，从去年12月28日的1.327元，跌至1.018元，跌幅23%；追踪深市中小板的中小板ETF(159902)，从去年12月28日的2.988元，跌至2.515元，跌幅15%。追踪香港恒生指数的盈富基金(2800)，从去年12月28日的27.5港元，跌至21.5港元，跌幅22%，追踪香港国企股指数的H股ETF(2828)，从去年12月28日的159.5港元，跌至108.4港元,跌幅32%；追踪印度指数的领先印度ETF，从去年12月28日的167.8港元，跌至114.6港元，跌幅32%；追踪纳斯达克指数的领先纳指ETF(2826)，从去年12月28日的66.2港元,跌至53.65港元，跌幅19%，追踪商品的领先商品ETF(2809)，从去年12月28日的27.1港元，升至28.85港元，升幅7%。

　　这些升跌的数字，基本反映了今年以来的全球投资市场的起伏，以及赢稀亏多的实况。这也再次明证了，只有把资产配置至不同的市场，也就是不把鸡蛋放到一个篮子里，才可能分散风险，回避暴跌。因为，在市场没有做出动作前，有谁能预测顶或底呢？

激进型2万美元全球基金模拟组合（3月20日） 字串3

买入日期 字串8	基金名称 字串7	最新报价 字串6	现值 字串8	涨跌 字串2
12/28 字串2	美林世界矿业 字串8	87.22 字串8	7542 字串6	-5.7% 字串5
12/28 字串4	JF亚一组合 字串5	16.04 字串8	6289 字串9	-21.3% 字串1
12/27 字串3	霸菱东欧 字串8	142.91 字串3	3393 字串1	-15.1% 字串8
合计：17224 -13.8% 字串2

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稳健型2万美元全球基金模拟组合（3月20日） 字串5

买入日期 字串4	基金名称 字串2	最新报价 字串3	现值 字串4	涨跌 字串5
12/28 字串7	富达领航全天候 字串8	10.31 字串4	9837 字串5	-1.6% 字串1
12/28 字串8	汇丰环球趋势 字串7	10.82 字串8	7453 字串6	-6.8% 字串1
12/28 字串8	景顺亚洲栋梁 字串9	12.61 字串5	1256 字串6	-37.2% 字串4
合计：18546 -7.2% 字串8

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